雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅趣策略
格力“铁娘子”，再发“大红包”。
10月30日，格力电器2025年三季度报告新鲜出炉。财报显示，前三季度，公司实现营业收入1371.8亿元，同比下降6.5%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27%。
若将目光聚焦于单季度，格力电器业绩下滑的态势则更为明显。第三季度，公司实现营业收入398.55亿元，同比下降15.09%；归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%。
值得一提的是，与同为家电巨头的美的、海尔相比，格力电器前三季度的表现“有输有赢”。其中，格力电器的营业总收入位列第三，归母净利润跻身第二，毛利率则拔得头筹。
尽管三季报表现不尽如人意，但格力电器在股东回报方面依旧十分“慷慨”。据公司同步发布的2025年中期利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元。
而与格力形成对比的是，董明珠多年“老对头”雷军所掌舵的集团，自上市以来从未分红。这一情况叠加董明珠此前多次在公开场合就格力与小米的分红情况进行对比，一时间，雷军及小米再度被推至舆论的风口浪尖，成为众人热议的话题。
主业承压，营收净利双降
据格力电器10月30日最新披露的财报，今年前三季度，公司实现营业收入1371.8亿元，同比下降6.5%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27%。
尽管营收和利润指标双双出现下滑，但公司的现金流表现却成为财报的一大亮点。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额高达457.28亿元，同比暴涨259.71%。
同时，格力电器的资产负债结构持续优化。截至三季度末，公司总资产达3992.22亿元，较上年度末增长8.47%；资产负债率为62.8%，较去年同期的65.05%下降2.25个百分点。
从业务结构来看，消费电器板块仍为格力电器的主要收入来源。据公司更早之前披露的半年报，上半年，消费电器业务为公司贡献收入762.79亿元，占总收入的78.38%。
同期，工业制品及绿色能源板块实现收入95.91亿元，营收占比为9.85%。至于智能装备、其他主营、其他业务，上半年的营收占比分别为0.32%、1.35%、10.1%。
针对半年报，华创证券研报指出，格力电器收入表现偏弱，空调主业承压。一方面，由于二季度空调行业竞争较为激烈，而格力并未调整价格策略导致份额下滑（根据产业在线数据，25Q2格力内销量份额同比-1.0pcts）趣策略，另一方面，公司进一步深化渠道变革（成立格力数科）导致短期存在阵痛期。
有分析认为，在空调行业整体增长乏力的情况下，格力电器坚持不降价的策略，虽然有助于维护品牌定位和产品溢价，但也在一定程度上影响了市场份额和销量的增长。
同时，以空调产品为代表的消费电器板块是格力的主要收入来源，这种高度依赖空调业务的结构使得其对空调行业周期变化的敏感度较高。
作为与房地产行业密切相关的家电企业，格力电器的空调销售很大程度上依赖于新房销售和装修需求。而当前房地产市场的持续低迷，也直接影响了空调等大家电的市场需求。
进入第三季度，格力电器的业绩持续承压。第三季度，公司实现营业收入398.55亿元，同比下降15.09%；归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%。
对于三季报，中金公司研报认为，格力业绩低于预期，主要是空调板块压力较大，空调板块仍处调整期：3Q25国补开始退坡，空调内销零售、出货增速环比2Q25均走弱。尽管3Q25空调行业线上竞争趋缓，格力线上零售额份额同比+1.4ppt（AVC数据），环比改善，但其估计渠道改革仍拖累公司内销出货。
中金公司还指出，今年6-8月，格力在全国成立约60家恒信系子公司，渠道尚处深度变革中。此外，其估计3Q25央空内销、家空外销亦有压力，拉低公司营收。
业绩不佳仍分红近56亿，雷军躺着也“中枪”？
尽管三季报未能交出令人眼前一亮的答卷，但这并不影响格力电器再次大手笔地“豪横”分红。
就在三季报披露的同一天，格力电器同步发布了2025年中期利润分配预案：公司拟以享有利润分配权的股本总数（55.85亿股）为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金红利55.85亿元，占前三季度归母净利润的26.02%。
公告显示，2025年中期利润分配预案已经公司第十三届董事会第四次会议和第十三届监事会第四次会议审议通过，尚须提交股东大会审议。
对于此次现金分红方案的合理性，格力电器表示，前三季度，公司实现归母净利润214.61亿元，净利润率稳中有升，盈利能力稳健，现金流充裕，为实施中期分红奠定坚实基础。
格力电器认为，2025年中期利润分配预案有利于增强投资者回报，保持公司分红政策的稳定性和持续性，符合公司正常经营及长远发展需要，也符合有关文件关于利润分配的相关规定，具备合法性、合规性及合理性。
天眼查显示趣策略，格力电器于1996年在深交所挂牌上市。从历史分红数据来看，格力电器自上市以来长期坚持高分红政策。据同花顺iFinD统计，截至目前，公司累计分红金额达1476.39亿元。
随着格力再给股民包“大红包”的举动，和董明珠“相爱相杀”的雷军以及他掌舵的小米集团，再度被推至聚光灯下。
时间回拨至去年12月，在新浪财经推出的《珍知酌见》节目中，董明珠再次回应与雷军的“10亿赌约”。她表示，第一个5年雷军输了，而第二个5年并没有人跟他赌，成功不成功有各自的逻辑。
彼时，董明珠还表示，“我有股民利益最大化，那你雷军跟我比，你给股民分了多少钱，拿了股民那么多钱，用完了，钱到哪去了？股民回报是什么？”
今年3月，在格力电器旗下“董明珠健康家”北京首店开业仪式的直播中，董明珠疑似再次“内涵”小米和雷军称，“有人成了首富，但你看看给股民分了多少钱，只是靠炒高股价”。
3月13日晚间，小米公关部总经理王化在微博上发文，“当时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说！”有网友猜测，这或许是对董明珠言论的回应。
同花顺iFind数据显示，自2018年上市以来，截至今年10月，小米集团尚未实施任何现金分红，累计分红金额为“0”。
两家公司在分红政策上的鲜明对比，引发了外界的广泛关注与热烈议论。有网友力挺格力称，“分红，对得起坚定持有的股东，吸纳长线投资”，“良心企业，坚持分红”。
雪球上也有用户针对小米累计分红金额为零的情况表示，“虽然炒股不靠那点分红，但是公司没有一点对股东应有的态度。”
不过，也有网友持有不同观点，犀利留言道，“真正的好股票不是靠分红吧，都是靠股票涨，价值涨”，“如果我持股，宁愿股价增值也不要分红”，“股票上涨带来的收益不比分红更香”。
还有网友评论称，“懂投资和企业管理的都知道，上升期的企业是不会多分红的。因为利润要用来继续扩张。而稳定的甚至下滑的企业才要分红，吸引股东和股民不撤资导致股价下滑。”
家电三巨头“对决”，格力“有输有赢”
作为家电行业的重要参与者，格力电器身处巨头林立的市场格局中，经常会被外界拿来与美的、海尔这两大家电行业巨头进行全方位对比。
以营收来看，今年前三季度，格力电器的营业总收入在行业内位列第三，紧随美的集团与海尔智家之后。
不过，在归母净利润的表现上，格力电器则位居行业第二，虽与美的集团相比稍显逊色，但却领先于海尔智家。
而在毛利率这一关键指标上，前三季度，格力电器的毛利率为28.44%。尽管相较于去年同期的30.21%有所下滑，但领先于美的集团的25.87%以及海尔智家的27.21%，在行业中保持了较为突出的优势。
值得一提的是，在技术创新领域，格力电器在今年前三季度展现出强劲的研发实力，多项核心技术取得重大突破。
比如，公司自主研发的两项关键压缩机技术——“新型高效转缸容积式制冷剂泵及机房空调”和“多适应宽频高效转子压缩机及空调器”，双双获得“国际领先”技术鉴定认证。
其中，缸容积式制冷剂泵攻克了气液两相运行的世界难题，一举解决了传统制冷剂泵效率低、工况适应性差的问题，得以满足不同地域数据中心的制冷需求。
在消费电子领域，格力电器持续丰富产品线，推出了包括光伏家用空调、\"AI冷静王\"智能空调、如悦热泵洗烘一体机、新一代双系统平嵌冰箱、冷烟机以及宠物专用净化器等多款创新产品，全方位满足消费者多样化需求。
国际化战略方面，格力电器今年以来在全球市场加速布局，通过一系列战略举措推动多元化业务发展和全球市场拓展。
9月10日，公司在泰国曼谷成功举办东南亚2025新品发布会，吸引了来自新加坡、泰国、印度尼西亚等国家的1200多名核心经销商和合作伙伴参与，集中展示了针对东南亚不同国家市场需求定制的多款创新产品。
据上海证券报援引数据，格力电器在东南亚市场的自主品牌出口占比已从30%大幅提升至80%，经营业绩持续向好，盈利能力不断增强。
在渠道建设方面，自\"董明珠健康家\"北京首都店开业以来，格力电器加快了全国门店布局步伐。目前，香港、郑州、长沙、石家庄、成都等多个城市已相继开设门店，全国门店总数已突破1000家，渠道网络覆盖更加完善。
格力电器市场总监朱磊表示，“董明珠健康家”的推出，正加速扭转大众“格力=空调”的认知，让消费者能够沉浸式体验、了解格力全屋智能健康家电，真实感受格力产品带来的“呼吸有清风、饮水含甘露、膳食蕴生机”健康理想生活。
有关格力电器的后续发展，雷达财经将持续关注。
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